¿Qué es el Carry Trade?
El carry trade (conocido en Argentina como "bicicleta financiera") es una estrategia de inversión que consiste en aprovechar la diferencia entre las tasas de interés de dos monedas diferentes. En el caso argentino, se trata de convertir dólares a pesos, invertirlos a una tasa alta en pesos, y luego volver a convertir a dólares, ganando la diferencia entre la tasa de interés y la devaluación del peso.
Esta estrategia es especialmente relevante en economías con alta inflación y tasas de interés elevadas, como Argentina, donde el Banco Central ofrece tasas altas para atraer capital y controlar la inflación, pero el peso tiende a devaluarse constantemente frente al dólar.
📊 Ejemplo Práctico:
Tenés $10,000 USD. El dólar blue está a $1,000 pesos.
Paso 1: Convertís a pesos → $10,000,000 ARS
Paso 2: Invertís al 100% anual por 12 meses → Ganás $10,000,000
Paso 3: El peso se devaluó 80% → El dólar ahora vale $1,800
Paso 4: Convertís $20,000,000 ARS a dólares → $11,111 USD
🟢 Ganás: $1,111 USD (11.1%)
📈 Spread: 100% (tasa) - 80% (devaluación) = 20%
¿Cómo Funciona Paso a Paso?
- Conversión inicial: Cambiás tus dólares a pesos al tipo de cambio actual (generalmente dólar blue o MEP).
- Inversión: Colocás esos pesos en un instrumento de alta tasa: plazo fijo, Lecaps, bonos, o fondos comunes de inversión (FCI).
- Espera: Mantenés la inversión durante el plazo acordado (puede ser 30 días, 90 días, o más).
- Devaluación: Mientras tanto, el peso se devalúa frente al dólar (esto es casi inevitable en Argentina).
- Reconversión: Al vencimiento, convertís todo de vuelta a dólares.
- Resultado: Si la tasa de interés ganada es mayor que la devaluación, ganaste. Si no, perdiste.
💡 La Fórmula Clave:
Ganancia/Pérdida = Tasa de Interés (%) - Devaluación (%)
Si el resultado es positivo, la bicicleta está girando. Si es negativo, pinchó.
¿Por Qué se Llama "Bicicleta Financiera"?
El término "bicicleta financiera" es una metáfora muy acertada:
- Mientras pedaleas (renovás la inversión): Avanzás y generás ganancias constantes.
- Si frenás (dejás de renovar): Te caés, porque la devaluación te come los ahorros.
- Es cíclico: Requiere movimiento constante, como una bicicleta.
- Requiere equilibrio: Si la devaluación supera la tasa, perdés el equilibrio y te caés.
La clave está en mantener el movimiento constante, renovando las inversiones antes de que la devaluación supere las ganancias por intereses.
Instrumentos para Hacer Carry Trade en Argentina
🏦 Plazo Fijo
Depósito a
plazo fijo en pesos. Tasa fija, bajo riesgo de default, pero menos flexible.
📈 Lecaps (Letras del Banco Central)
Títulos del BCRA ajustados por inflación. Fueron muy populares en 2016-2018. Tasa variable según inflación.
💼 Bonos en Pesos
Bonos del gobierno ajustados por inflación (CER) o tasa fija. Mayor riesgo pero potencialmente mayor retorno.
📊 Fondos Comunes de Inversión (FCI)
Fondos que invierten en instrumentos de renta fija. Más líquidos, puedes entrar y salir fácilmente.
📚 Casos Históricos en Argentina
✅ 2016-2018: La Época Dorada de las Lebacs
Contexto: Mauricio Macri asumió en 2015 y el BCRA ofrecía Lebacs con tasas del 30-40% anual, mientras la devaluación era controlada.
Spread: 30-40% (tasa) vs 20-25% (devaluación) = +10-15% de ganancia
Resultado: Miles de inversores ganaron dinero renovando Lebacs. La bicicleta giró fuerte durante casi 3 años.
¿Por qué funcionó? El gobierno mantenía el dólar "atrasado" y las tasas altas para atraer capital.
❌ Mayo 2018: El Gran Pinchazo
Contexto: Crisis cambiaria. El dólar saltó de $20 a $40 en semanas (100% de devaluación).
Spread: 40% (tasa) vs 100%+ (devaluación) = -60% de pérdida
Resultado: Quienes tenían Lebacs o plazo fijos perdieron gran parte de su capital en dólares. Muchos quebraron.
Lección: Cuando la devaluación supera la tasa, la bicicleta pincha. El riesgo es real y puede ser devastador.
🔄 2019-2020: La Bicicleta se Detuvo
Contexto: Alberto Fernández asumió, controles de cambio estrictos, cepo cambiario reforzado.
Situación: Difícil cambiar dólares a pesos y viceversa. Las tasas bajaron pero la devaluación siguió alta.
Resultado: La bicicleta prácticamente desapareció. Pocos se animaban con el cepo tan estricto.
Spread: Negativo o muy bajo. No convenía.
✅ 2023-2024: El Regreso de la Bicicleta
Contexto: Javier Milei asumió, eliminó el cepo, liberó el mercado cambiario. Tasas altas del BCRA (80-100%+).
Spread: 80-100% (tasa) vs 60-80% (devaluación esperada) = +10-20% potencial
Resultado: La bicicleta volvió a girar. Muchos inversores retomaron la estrategia con plazo fijos y bonos.
Instrumentos: Plazo fijos tradicionales, bonos ajustados por CER, y FCI de renta fija.
📊 2001-2002: El Corralito y la Bicicleta Imposible
Contexto: Crisis del 2001. Corralito financiero. Devaluación del 300%+. Default de la deuda.
Situación: Imposible hacer carry trade. El sistema financiero colapsó. Pesificación forzada.
Resultado: Quienes tenían pesos perdieron todo. Quienes tenían dólares bajo el colchón se salvaron.
Lección histórica: En crisis extremas, ninguna estrategia financiera funciona. El riesgo país es real.
💡 2011-2015: La Bicicleta con Cepo
Contexto: Cristina Kirchner, cepo cambiario desde 2011. Múltiples tipos de cambio (oficial, blue, MEP, CCL).
Estrategia: Algunos usaban el dólar MEP o CCL para entrar y salir. Tasas altas pero acceso limitado al dólar.
Resultado: Funcionaba para quienes tenían acceso a los dólares "legales". El blue era más riesgoso.
Spread: Variable, dependía del tipo de cambio usado.
⚠️ Riesgos y Consideraciones
🔴 Riesgo de Devaluación Brusca:
Si el peso se devalúa más rápido de lo esperado, podés perder gran parte de tu capital. El caso de 2018 es un ejemplo claro.
🔴 Riesgo de Default:
Si el gobierno o el BCRA no pueden pagar (default), perdés todo. Argentina tiene historial de defaults.
🔴 Riesgo de Cepo Cambiario:
Si vuelven los controles de cambio, podés quedar atrapado en pesos sin poder volver a dólares.
🔴 Riesgo de Confiscación:
En crisis extremas, el gobierno puede pesificar forzosamente (como en 2002) o congelar depósitos.
🔴 Riesgo de Liquidez:
Si necesitás el dinero antes del vencimiento, podés tener que vender con pérdida o no poder salir.
💡 Consejos para Inversores
- Monitoreá el spread constantemente: Si la devaluación se acerca a la tasa, salí rápido.
- No pongas todos los huevos en una canasta: Diversificá entre diferentes instrumentos y plazos.
- Plazos cortos: En Argentina, plazos de 30-90 días son más seguros que plazos largos.
- Tené un plan de salida: Sabé cuándo y cómo salir si las cosas se ponen feas.
- No inviertas dinero que necesitás: Solo invertí capital que podés permitirte perder.
- Estudiá el contexto político y económico: Los cambios de gobierno y políticas afectan directamente.
- Considerá el costo de oportunidad: A veces es mejor mantener dólares si el spread es muy bajo.
📊 La Regla de Oro:
Spread > 10%: La bicicleta gira bien, puede ser rentable.
Spread 0-10%: Zona de riesgo, monitorear de cerca.
Spread negativo: La bicicleta pinchó, no conviene entrar.
🎯 Conclusión
El carry trade o "bicicleta financiera" es una estrategia que ha funcionado en Argentina en períodos específicos, especialmente cuando hay tasas altas y devaluación controlada. Sin embargo, es una estrategia de alto riesgo que requiere monitoreo constante y puede resultar en pérdidas significativas si las condiciones cambian bruscamente.
La clave está en entender que no es una inversión segura, sino una apuesta a que la tasa de interés superará la devaluación. Históricamente, ha funcionado en algunos períodos (2016-2018, 2023-2024) y ha fallado en otros (2018, 2001-2002).
Usá esta herramienta para monitorear el spread en tiempo real y tomar decisiones informadas. Recordá: nunca inviertas más de lo que podés permitirte perder.